Risque & terme la structure des taux d'intérêt

Courbe de rendement

• La courbe de rendement est une parcelle du rendement - les paiements d'intérêts divisé par le prix - contre les termes de maturité pour le même type d'obligations. Les courbes de rendement, qui se réfèrent généralement à des titres du Trésor américain, généralement pente ascendante parce que les taux d'intérêt à long terme sont plus élevés que les taux à court terme. Une courbe des rendements plate survient lorsque les taux à court et à long terme ont convergé. Dans une courbe de rendement inversée, les taux à long terme sont inférieurs aux taux à court terme.

Structure terme

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  La structure par terme des taux d'intérêt se reflète dans les habitudes de la courbe de rendement. Les taux d'intérêt se déplacent généralement ensemble. Par exemple, si la Réserve fédérale américaine augmente ses taux, le rendement des titres du Trésor américain pour toutes les échéances se déplacera plus élevé, ce qui signifie la courbe de rendement sera également monter. L'inverse est vrai lorsque la Fed abaisse les taux. La structure par terme est important pour les investisseurs obligataires parce que le terme d'obligations détermine les paiements d'intérêts. Il est également important pour les entreprises parce que les décisions d'investissement sont basées sur les taux d'intérêt à long terme.

Structure des risques

• Obligations avec le même terme pour caractéristiques d'âge, mais risque différents ont des taux d'intérêt. Ceci est la structure de risque des obligations. Par exemple, les obligations plus risquées entreprises ont des taux plus élevés que les obligations du Trésor sans risque qui sont soutenus par le gouvernement américain. La différence entre les taux des entreprises et de la trésorerie est la prime de risque ou la propagation des risques. Le plus risqué le lien, plus la prime de risque. Les obligations émises par les gouvernements étatiques et locaux, connus comme les obligations municipales, doivent également payer une prime de risque parce que leurs obligations sont exposés au risque de défaut. Considérations de liquidité et impôt sur le revenu peuvent aussi influer sur la structure de risque. Par exemple, les obligations de sociétés ne sont pas aussi liquide que bons du Trésor américain, ce qui signifie qu'ils sont plus difficiles à négocier. Les paiements d'intérêt des obligations municipales sont généralement exonérés d'impôt, et ainsi pourraient être attrayants pour les investisseurs, même à des taux d'intérêt plus bas.

Considérations

• Selon le professeur de Harvard Business School Luis M. Viceira, risques obligataires évoluent avec le temps, et les changements sont corrélées à la structure par terme des taux d'intérêt. L'écart de rendement, qui est la différence de rendement entre différents types d'obligations, est un indicateur de la conjoncture économique. La propagation se creuse lorsque les conditions d'affaires sont mauvaises, et se rétrécit lorsque les conditions sont bonnes.