L'approche de capitalisation des bénéfices en utilisant le bénéfice par action, ou EPS, est une approche de revenus pour l'évaluation des stocks qui utilise un calcul de la valeur actualisée appelé capitaliser. Exprimé mathématiquement, capitalisant les comptes pour le bénéfice dans la perpétuité d'une entreprise, par opposition à calculer la valeur actualisée des EPS de toutes les années futures. Le calcul est mieux utilisé lorsque la société objet présente une croissance stable des bénéfices, parce que l'approche utilise "avant EPS" - les EPS projetés de l'année suivante - comme base de croissance perpétuelle. Par conséquent, lorsque vous effectuez l'évaluation, vous devez être sûr que l'approche de capitalisation EPS est appropriée et que vos autres hypothèses sont aussi précis que possible.
Bénéfice par action
Les investisseurs utilisent généralement «BPA dilué» comme le numérateur dans l'équation. BPA dilué est différente de EPS en ce qu'il représente une dilution potentielle des actions découlant des options et des bons de souscription en circulation. Pour les entreprises publiques, cette information est disponible en 10-K le dépôt de la Securities and Exchange Commission, généralement dans la section du bilan et les notes afférentes aux états financiers. Si vous valorisez une entreprise privée, vous devez calculer le BPA dilué si les options d'achat d'actions existent. Il est préférable d'utiliser de l'avant EPS, mais si aucune projection est disponible, vous pouvez également utiliser EPS historiques. Il est essentiel d'estimer avec précision ce chiffre, qui est le numérateur dans le calcul de la capitalisation.
Taux de capitalisation
L'approche EPS utilise une technique appelée la capitalisation de convertir un flux de revenus en valeur. Cela se fait en divisant EPS par un taux de capitalisation, qui est égal au coût de la société de capital moins son taux de croissance à long terme. Le taux de capitalisation est exprimée en pourcentage, divisant ainsi EPS par les résultats de taux de capitalisation à un effet multiplicateur appliqué aux EPS. Le taux d'actualisation reflète le profil risque-rendement de la société et est généralement calculée selon le modèle d'évaluation des actifs de capital, ce qui ajoute une prime de risque des actions et des facteurs de risque spécifiques à l'entreprise, positif et négatif. La croissance à long terme est soustrait du taux d'actualisation et est une composante essentielle du calcul. Le taux d'actualisation moins le taux de croissance à long terme est égal au taux de capitalisation, qui est le dénominateur dans le calcul de la capitalisation.
Croissance à long terme
Une fois que vous avez préparé vos estimations d'imputer dans le modèle, fracture EPS par le taux de capitalisation. Entrées exactes sont essentielles, y compris ceux pour la croissance à long terme. Le taux de croissance à long terme peut grandement influer sur le calcul de l'évaluation. Il doit être inférieur au taux d'escompte. Si vous valorisez une société attend une forte croissance à court terme, vous pouvez ajuster le modèle à ajouter assez d'années pour tenir compte de la croissance projetée et sa convergence à la croissance à long terme. Dans ce cas vous ne souhaitez capitaliser la dernière année à perpétuité et d'ajouter les résultats à la valeur actuelle des EPS des exercices antérieurs.
Lacunes
Les sociétés réglementées avec des revenus stables font de bons candidats pour l'approche de capitalisation EPS.L'approche EPS offre plusieurs avantages - à savoir sa simplicité et sa capacité à intégrer cette approche dans des modèles d'évaluation plus grandes. Cependant, vous trouverez peut-être difficile à estimer une EPS qui offre un bon indicateur pour les résultats futurs. Le modèle a également ne vous permet pas de tenir compte des variations potentielles dans le coût du capital de la société sous réserve. Le cash flow libre est un flux de revenu plus juste de tirer à EPS, parce qu'il reflète la capacité réelle de dividendes d'une entreprise. Aussi, si une entreprise a EPS négatifs, l'approche va produire une valeur nulle, même si l'entreprise ne possède une valeur intrinsèque. Malgré ces lacunes, l'approche est encore largement utilisé par les investisseurs sophistiqués.